Слабкий звіт про зайнятість за липень знизив дохідності казначейських облігацій, але дав житловому ринку неоднозначний сигнал

Загальний показник був слабшим за ранкові очікування

Bureau of Labor Statistics повідомило, що кількість робочих місць поза сільським господарством у липні зменшилася на 23,000. Рівень безробіття становив 4.1%. BLS описало обидва показники як такі, що мало змінилися, але число робочих місць було значно нижчим за приріст, очікуваний у матеріалах CNBC перед публікацією.

Хронологія мала значення. До 5:30 AM за тихоокеанським часом ефіри CNBC неодноразово подавали очікуваний приріст близько 83,000 як головну ранкову перевірку для ринку. Коли дані вийшли, першою реакцією Rick Santelli була коротка фраза: «Мінус 23,000». Саме несподіванка, більше ніж абсолютний рівень зайнятості, спричинила негайний перегляд цін.

BLS також переглянуло приріст зайнятості за травень із 129,000 до 63,000, а за червень — із 57,000 до 20,000. Сукупний перегляд прибрав 103,000 робочих місць із попередньої оцінки. Тому липень не стояв окремо: оновлена послідовність показувала слабшу динаміку найму в трьох звітах.

Деталі були слабшими, але не суцільно рецесійними

Зайнятість у місцевій державній освіті скоротилася на 50,000, а роздрібна торгівля втратила 19,000 робочих місць. Фінансова діяльність і далі мала спадну тенденцію, зокрема мінус 9,000 у кредитному посередництві й пов’язаній діяльності. Охорона здоров’я продовжила зростання, додавши 22,000 робочих місць.

Середня погодинна оплата в липні зросла лише на 2 центи й була на 3.2% вищою, ніж роком раніше. Середній робочий тиждень залишився на рівні 34.3 години. Повільніше зростання зарплат може зменшувати одне джерело інфляційного тиску, але також обмежує купівельну спроможність домогосподарств, коли витрати на життя й фінансування залишаються високими.

Участь у робочій силі становила 61.4%, знизившись на 0.7 відсоткового пункту від січня. Співвідношення зайнятого населення до всього населення становило 58.9%, знизившись на 0.5 пункту за той самий період. Ці показники ускладнюють тлумачення низького безробіття: менша участь може стримувати вимірюваний рівень безробіття, навіть коли приріст зайнятості слабшає.

Дохідності казначейських облігацій відреагували до того, як іпотечні кредитори встигли повністю змінити ставки

У ринковому огляді CNBC після публікації дохідність 2-річних казначейських облігацій була близько 4.17%, порівняно з приблизно 4.25% попереднього дня, а 10-річних — близько 4.62%, порівняно з приблизно 4.68%. Більший рух на короткому кінці узгоджувався зі зниженням очікувань трейдерів щодо близького посилення політики Federal Reserve.

Для іпотечних ставок це сприятливий напрям, адже довгострокова вартість запозичень та іпотечні цінні папери реагують на ті самі очікування щодо зростання, інфляції та політики. Це не гарантує зміни ставки для клієнта. Іпотечне ціноутворення також відображає динаміку іпотечних цінних паперів, хеджування, вартість прав на обслуговування, характеристики кредиту, спроможність кредитора опрацьовувати заявки, маржу та час фіксації ставки.

Офіційна щоденна крива Treasury не публікує внутрішньоденних показників, тому ранні рівні наведено за даними ринкової редакції CNBC, а не як офіційне закриття. Твердження про відсоткові зміни з відкладених потоків постачальників даних пропущено.

Федеральна резервна система ще має інфляційне обмеження

29 липня Federal Open Market Committee залишив цільову ставку федеральних фондів у діапазоні від 3.5% до 3.75% голосуванням 9–3. Beth Hammack, Neel Kashkari та Lorie Logan віддавали перевагу підвищенню на чверть відсоткового пункту. У заяві зазначено, що інфляція залишалася підвищеною щодо цілі 2%, частково через шоки пропозиції, зокрема енергетичні.

Липневий звіт про зайнятість послабив аргументи на користь жорсткішої політики з боку ринку праці. Питання інфляції він не вирішив. Richard Fisher в ефірі CNBC сказав, що Fed варто дочекатися додаткових даних про інфляцію й зайнятість, а не ухвалювати рішення за одним звітом. Саме цю невизначеність слід враховувати позичальникам: уранці дохідність знизилася, але наступний звіт про інфляцію чи енергетичний шок може розвернути рух.

Чому житло отримало змішаний сигнал

Нижчі казначейські дохідності можуть поліпшити тло для іпотечних умов і розрахунків платежу. Покупець поблизу рішення може обґрунтовано попросити оновлені цифри після руху облігацій. Але слабше зростання зайнятості не є автоматично добрим для житла.

Можливість отримати іпотеку ґрунтується на стабільному доході, який можна підтвердити документами. Покупцям також потрібна впевненість, що робота збережеться після завершення угоди. Уповільнення ринку праці може знизити ставки й водночас зменшити кількість домогосподарств, готових або здатних ними скористатися. Найкращим результатом для житлового ринку були б слабша інфляція та нижча дохідність без руйнівного скорочення зайнятості.

Для фахівців із нерухомості й фінансів точність важлива: негайний рух був сприятливим для ставок, звіт про зайнятість — слабким, і жоден факт не гарантує тривалого тренду ставок або сильнішого житлового ринку.

Що покупці й фахівці можуть зробити зараз

Активні покупці можуть попросити оновлений платіж, оцінку коштів на завершення угоди та обговорення фіксації ставки для реального кредиту й об’єкта. Ринковий заголовок — не індивідуальна пропозиція, і навіть значний рух казначейських облігацій може по-різному впливати на різні кредитні сценарії.

Продавцям і агентам слід розглядати фінансування як частину попиту поряд із ціною, поступками, страхуванням, податками й станом об’єкта. Якщо найм і далі слабшатиме, доступність може поліпшитися через нижчі дохідності, водночас упевненість погіршуватиметься.

Наступний звіт CPI, щотижневі заяви на допомогу, подальші перегляди зайнятості, торги казначейськими облігаціями, ціни на енергію та динаміка іпотечних цінних паперів можуть посилити або змінити сигнал п’ятниці.

Чи був звіт про зайнятість від 7 серпня сприятливим для іпотечних ставок?

Негайна реакція облігацій була сприятливою: дохідність Treasury впала після скорочення зайнятості й зниження даних попередніх місяців. Іпотечні умови не змінюються автоматично чи однаково разом із дохідністю Treasury.

Що змінилося у звіті про зайнятість за липень?

Кількість робочих місць скоротилася на 23,000, безробіття становило 4.1%, участь у робочій силі — 61.4%, а дані за травень і червень разом переглянуто вниз на 103,000.

Чому слабша зайнятість може допомогти ставкам, але зашкодити житлу?

Уповільнення найму може послабити інфляцію та очікування посилення монетарної політики, підтримуючи облігації. Водночас воно може погіршити стабільність доходів, упевненість і можливість відповідати вимогам іпотечного кредитування.