Низька кількість звільнень поєдналася зі зростанням повторних заявок, не давши однозначного сприятливого сигналу для іпотечних ставок

Ранок приніс два різні сигнали ринку праці

Американські роботодавці все ще звільняли відносно мало працівників. Початкові заявки на допомогу з безробіття становили 199,000 за тиждень, що закінчився 1 серпня, лише на 1,000 більше за попередній переглянутий рівень. Такі цифри зазвичай пов’язують із ринком праці, який зберігає стійкість.

Другий показник був менш сприятливим. Кількість повторних заявок зросла на 24,000 до 1.801 мільйона за тиждень, що завершився 25 липня. Дві серії вимірюють різні етапи безробіття. Первинні заявки відображають нові звернення. Повторні заявки рахують людей, які залишаються на допомозі після першого тижня.

Разом вони описували економіку, де звільнень залишалося небагато, але знайти наступну роботу могло стати складніше. Для облігацій це помірно сприятливо, адже слабший попит на працю може зменшити тиск на зарплати й інфляцію. Для ринку житла вигода неоднозначна. Нижча дохідність підвищує доступність житла, але стабільність роботи та впевненість визначають, чи готове й спроможне домогосподарство купувати.

Продуктивність дала ринку облігацій кращу інфляційну картину

Bureau of Labor Statistics повідомило, що продуктивність несільськогосподарського бізнесу в другому кварталі зросла на 1.4% у річному обчисленні. Випуск зріс на 1.7%, а відпрацьовані години — лише на 0.3%. Порівняно з попереднім роком продуктивність була вищою на 2.2%.

Продуктивність важлива, адже економіка, що виробляє більше за годину, може підтримувати зростання зарплат без автоматичного створення такого самого інфляційного тиску. Витрати на працю на одиницю продукції зросли за квартал на 1.3% у річному перерахунку й були на 1.4% вищими, ніж роком раніше. Ці показники не означали перемоги над інфляцією, але були сприятливішими, ніж різкий стрибок витрат на працю на одиницю продукції.

Після перегляду перший квартал також виглядав краще. BLS підвищило оцінку продуктивності до 0.8% із 0.3% і знизило зростання витрат на оплату праці на одиницю продукції до 1.3% із 1.8%. Перегляди рідко стають гучними заголовками, але напрям був важливим: нещодавнє виробництво було трохи ефективнішим, а тиск витрат на працю — трохи нижчим, ніж повідомлялося спочатку.

Частка праці сягнула рекордного мінімуму, ускладнивши добрі новини

BLS також повідомило, що реальна погодинна компенсація за квартал знизилася на 3.1% у річному перерахунку, а частка праці у випуску впала до 52.9% — найнижчого рівня в ряді даних, що починається з 1947 року.

Це не показник іпотечної ставки, але він важливий для житла. Продуктивність може поліпшувати прогноз інфляції, тоді як домогосподарства все ще відчувають фінансовий тиск. Ринку фінансування потрібні і нижча довгострокова дохідність, і позичальники зі стійким доходом. Вища ефективність у поєднанні зі слабшою реальною оплатою праці сприятлива для ринку облігацій, але менш заспокійлива для домогосподарств.

Іпотечний попит уже відобразив ціну вищих ставок

Останнє щотижневе опитування Mortgage Bankers Association показало зниження загального обсягу заявок на 2.9%. Середня договірна ставка стандартної 30-річної іпотеки з фіксованою ставкою зросла до 6.81% із 6.76%.

Mike Fratantoni, головний економіст MBA, сказав, що кількість заявок на купівлю та рефінансування знизилася й відставала від темпу попереднього року, що вказувало на послаблення загального попиту через вищі ставки. Це спостереження безпосередньо пов’язало ринок облігацій із поведінкою на ринку житла. Покупцям не просто не подобався рівень ставок. Менше з них подавали заявки.

Показник MBA — національне опитування договірних ставок із власними кредитними припущеннями й розрахунком пунктів. Це не пропозиція конкретному позичальникові. Він корисний як відображення напрямку й попиту в послідовному щотижневому опитуванні.

Чому ранок був лише трохи сприятливим для ставок

Низька кількість первинних заявок свідчила проти різкого економічного спаду. Зростання повторних заявок вказувало, що під поверхнею попит на працю охолоджується. Продуктивність поліпшилася, а витрати на працю на одиницю продукції залишалися стриманими. Останні три спостереження підтримували облігації.

Чого вони не дали — це вирішальної причини для падіння довгострокової дохідності. Інфляція залишалася вище цілі Federal Reserve, нафта — мінливою, а економіка не демонструвала тієї широкої слабкості, яка змушує ринки відмовитися від очікувань вищих ставок.

Практичний висновок був помірно сприятливим для ставок, а не свідченням ралі. Кредитори формують іпотечні ціни з урахуванням іпотечних цінних паперів, витрат хеджування, вартості обслуговування, спроможності й маржі, а також дохідності Treasury. Навіть сприятливий економічний звіт не передається один до одного.

Що це означало для покупців, продавців і фахівців

Для покупця, який уже приймав рішення, правильною реакцією було оновити розрахунки платежу й коштів на завершення угоди, а не покладатися на ринковий заголовок. Невеликі зміни можуть бути важливими біля межі бюджету домогосподарства, але ефект залежить від конкретного кредиту, кредитоспроможності, нерухомості, пунктів і періоду фіксації ставки.

Для продавців зниження заявок нагадувало, що фінансування залишається частиною проблеми попиту. Ціна, поступки, страхування, податки й стан об’єкта можуть важити стільки ж, скільки невеликий рух ринку облігацій.

Для фахівців із нерухомості й фінансів корисний висновок був конкретним: звільнень усе ще мало, пошук роботи, схоже, сповільнився, продуктивність зросла, а витрати на працю були стриманими. Таке поєднання могло б допомогти ставкам, якби збереглося. Воно ще не тривало досить довго, щоб оголосити тенденцію.

Що може змінити оцінку

Наступні звіти про інфляцію, дані про зайнятість, заявки на допомогу з безробіття, ціни на нафту, попит на аукціонах Treasury та динаміка іпотечних цінних паперів можуть посилити або розвернути сигнал. Найсприятливішим шляхом для житла були б уповільнення інфляції та підвищення продуктивності без руйнівного зростання безробіття.

Різкіше уповільнення праці може знизити дохідності з поганої причини. Стійка інфляція може залишити їх високими навіть за слабшого зростання робочих місць. Житло найбільше виграє, коли інфляція охолоджується без руйнування доходів і впевненості домогосподарств.

Чи були новини 6 серпня сприятливими для іпотечних ставок?

Трохи, але дані були неоднорідними. Продуктивність поліпшилася, а витрати на працю були стриманими, тоді як повторні заявки на допомогу з безробіття зросли. Ці сигнали могли зменшити інфляційний тиск, але не усунули високих іпотечних ставок або слабкого попиту на заявки.

Чому повторні заявки на допомогу з безробіття важливі для житлового ринку?

Вони показують, скільки людей залишається на допомозі з безробіття. Зростання повторних заявок може означати довший пошук роботи, що здатне охолоджувати інфляцію, але також послаблювати впевненість і відповідність іпотечним вимогам.

Чому продуктивність важлива для іпотечних ставок?

Вища продуктивність означає більше випуску за відпрацьовану годину. Коли вона зростає швидше за оплату праці, витрати на працю на одиницю продукції можуть сповільнюватися, зменшуючи одне джерело інфляційного тиску на довгострокову дохідність облігацій.